新华保险中期业绩稳定

    新华保险上半年业绩略降,新业务价值58.9亿元,同比降8.7%,低于市场预期。销售人员管道新业务价值同比降3.1%,银保管道降64.2%,银保管道新业务价值率下降明显是主因。按产品分类,新业务价值同比下降主要来自十年期及以上期缴年金业务显着下降,主要核心业务长期健康险首年保费达65.2亿元,同比增3.4%,收益增长平稳。内含价值为1,914亿元,较年初增10.5%。净投资收益率为5%,处较高水準,且保持平稳。

    队伍建设方面,营销员队伍增长高于同业,上半年在市况逆势下增加销售人员,队伍总数达38.6万人,同比增15.5%,实现显着增长。公司月均合格人力为14.0万人,同比增4.9%,合格率为38.8%。预计公司将继续加大增员投入,促进队伍增长,为未来长期增长奠定基础。

    新华保险是上市险企中最早布局健康险转型的公司,经过三年转型,将进入收穫期。预期管理层变化对业务影响不大,在管理层确定后,未来公司战略更加强调均衡发展,预计公司将继续专注保障业务,继续受惠于健康险快增长通道;同时,预计公司将更强调均衡发展,在规模和价值之间取更好平衡,带动业务和代理人队伍更加良性增长,公司核心业务平稳,长期价值不变。过去三年转型效果显着,未来有望实现规模和价值更平衡发展。

    发展前景稳定,当前估值仅0.75x19PEV,估值吸引,现价为31.2港元,预计公司一九至二一年净利润分别为128.3亿元、139.6亿元和155.1亿元,对应EPS分别为4.11元、4.48元和4.97元,目标价41元,潜在30%上升空间。

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